Assim como esperado, a SLC Agrícola (SLCE3) reportou números relativamente fracos e em queda referentes ao 2T24, especialmente por conta dos preços desfavoráveis de soja e milho, apesar de esses efeitos terem sido parcialmente compensados pelo algodão.
Receita da soja empurra trimestre da SLCE3 para baixo
A receita líquida da SLC Agrícola recuou, pressionado principalmente pelo recuo de 43,2% na receita com soja, reflexo da queda de preços e menor produtividade do grão. Por outro lado, tivemos um aumento de 73,2% na receita de Algodão, reflexo da melhora de preços, volume e produtividade no período. No consolidado, a receita líquida caiu 6,4% na comparação anual, para R$ 1,35 bilhão.
No trimestre, a companhia realizou um ajuste positivo no valor dos Ativos Biológicos em função da valorização do algodão, que contribuiu para um aumento do lucro bruto (13,4%) e da margem bruta (+10,8 p.p.) na comparação anual. No entanto, é bom lembrar que esses ajustes não têm efeito caixa.
Reflexo da maior participação do Algodão nas vendas (que acarretam em maiores gastos com fretes e armazenagem), as despesas com vendas subiram de R$ 51,4 para R$ 91,8 milhões, enquanto as despesas administrativas caíram 3%, para R$ 69 milhões.
- LEIA TAMBÉM: Essa é a melhor ação do agro para se ter na carteira nesse momento, segundo os analistas da Empiricus Research
Ebitda cresce e lucro líquido cai ante 2T23
Com isso, o Ebitda atingiu R$ 805 milhões, um crescimento de 6,5% vs 2T23, mas com uma boa ajuda do efeito não caixa de valorização do algodão. Ajustado pelos efeitos não caixa, o que representa melhor o desempenho do trimestre, o Ebitda teria caído 53% no trimestre, para R$ 258,1 milhões. Apesar do recuo, vale a pena mencionar que isso já era esperado pelo mercado, dado o contexto de preços em queda da soja e do milho.
Na última linha do demonstrativo, a SLC mostrou um lucro de R$ 321 milhões, queda de 7,8% no período que, apesar de ter vindo acima do consenso, mostrou uma qualidade pior dado os efeitos não caixa mencionados.
Janela de compra se abre para companhia
O fluxo de caixa livre do trimestre saiu de R$ 386 milhões negativos no 2T23 para R$ 543 milhões negativos, um pouco por conta dos preços de soja e milho, mas também por conta de maiores investimentos/arrendamentos e aquisição de insumos, cujos preços caíram e abriram uma boa janela de compra para a companhia.
Importante mencionar que o primeiro semestre costuma ser intensivo em capital de giro, sendo que o segundo semestre costuma apresentar uma geração de caixa bem mais favorável por conta do faturamento do algodão. Mesmo assim, a alavancagem segue controlada, abaixo de 2x dívida líquida/Ebitda.
O que esperar de SLC Agrícola em 2024?
Diante de um contexto difícil, a SLC Agrícola apresentou resultados pressionados, mas que não trouxeram grandes surpresas para o mercado, que já esperava contração. Por outro lado, vimos os efeitos positivos da diversificação com Algodão, e esperamos uma melhora no perfil de geração de caixa para o segundo semestre.
Por 6x Valor da Firma/Ebitda e com um excelente track record, entendemos que os resultados ruins já estejam precificados e vemos assimetria positiva para SLCE3 nos preços atuais. Por isso, as ações seguem em diversas carteiras da Empiricus.
Para conhecer uma carteira de ações recomendadas pela equipe da Empiricus Research para buscar lucros na bolsa nos próximos meses, basta acessar o relatório gratuito aqui.
O post SLC Agrícola (SLCE3) tem 2º trimestre fraco dentro do esperado, com queda de 43% na receita de soja apareceu primeiro em Empiricus.