A RD Saúde (RADL3) divulgou seus resultados referentes ao quarto trimestre de 2024, apresentando crescimento sólido, mas com desafios pontuais que pressionaram a rentabilidade no curto prazo.
A receita bruta consolidada somou R$ 10,9 bilhões no trimestre, um crescimento de 13,9% em relação ao 4T23. O indicador de vendas mesmas lojas (SSS) avançou 7,9%, enquanto as lojas maduras registraram um crescimento de 5,6%, acima do reajuste médio de preços do setor, em 4,5%.
O canal digital manteve sua trajetória positiva, com vendas de R$ 2,0 bilhões no trimestre (+37,8% a/a), representando 20,2% da receita de varejo.
Do lado dos custos, o mix negativo e a maior carga tributária de PIS/Cofins pressionaram levemente a margem bruta, para 27,6% (-0,4pp a/a). As despesas com vendas e administrativas permaneceram estáveis em 18% da receita líquida, resultando em um EBITDA ajustado de R$ 677,5 milhões (+10,2% a/a), com margem EBITDA de 6,2% (-0,2 pp a/a).
Por fim, o lucro líquido alcançou R$ 381,4 milhões, beneficiado por um crédito fiscal não recorrente de R$ 77 milhões, que ajudou a mitigar parte dos impactos negativos até o lucro operacional.
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Cenário regulatório tem pressionado setor farmacêutico
No curto prazo, o setor farmacêutico segue pressionado pelo cenário regulatório. Projeções de mercado indicam que o reajuste de preços de medicamentos autorizado pela CMED para 2025 pode ficar em torno de 3,8%, abaixo da inflação estimada para o período. Caso confirmado, isso pode limitar a alavancagem operacional das varejistas farmacêuticas e reduzir a dinâmica de crescimento do setor ao longo do ano.
Por outro lado, a RD tem demonstrado capacidade de adaptação em cenários similares no passado. O desempenho positivo do SSS, mesmo com reajustes de preços mais modestos, reflete a estratégia de precificação da companhia, que combina repasses alinhados à inflação com uma revisão tática de descontos – abordagem já adotada pelo setor em anos anteriores quando o reajuste da CMED ficou abaixo da inflação. Esse movimento contribui para mitigar os efeitos da pressão regulatória e sustentar o crescimento das vendas ao longo do tempo.
Por que acreditamos que é um ótimo momento para comprar RADL3?
Apesar do cenário um pouco mais desafiador para 2025 se esse reajuste for aprovado, o plano de expansão segue firme. A farmacêutica expandiu sua rede com 96 novas lojas líquidas no trimestre, totalizando 300 aberturas nos últimos 12 meses, das quais 61% são no formato híbrido/popular. A participação de mercado nacional aumentou 30bps no ano, atingindo 16,5% – evidenciando a oportunidade relevante de consolidação em território nacional.
No fim, a RD continua fortalecendo sua posição no setor e investindo em crescimento com um elevado retorno sobre o capital investido. Acreditamos que o ciclo de expansão da companhia deve continuar gerando ganhos de escala e eficiência nos próximos anos, consolidando sua liderança no varejo farmacêutico brasileiro.
Por 21x lucros projetados para os próximos 12 meses, 40% abaixo da média histórica dos últimos 5 anos, acreditamos que esse é um ótimo momento para comprar RADL3.
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