A Porto (PSSA3) divulgou seus números do quarto trimestre na última quarta-feira (12), que vieram levemente abaixo das nossas expectativas e do mercado.
Ainda assim, a rentabilidade da companhia segue elevada e alinhada com o guidance. O lucro líquido, sem efeitos não recorrentes, foi de R$ 710 milhões (+3% na comparação anual), entregando um retorno sobre o capital próprio (ROE) acima de 20% em todas as unidades de negócio.
Porto Saúde é destaque no trimestre
A Porto Saúde segue sendo a joia da coroa. O quarto trimestre consolidou o 17º trimestre consecutivo de crescimento da base de beneficiários, que encerrou o ano em 675 mil (+29 mil no trimestre). Além disso, a operação segue ganhando eficiência, apesar do ritmo acelerado de expansão.
Impulsionado pela redução da sinistralidade para 76,2% no Seguro Saúde (-0,9 pontos percentuais ano contra ano), nível bastante saudável comparado à média do setor, e maior eficiência nas despesas administrativas e de vendas, o ROE da operação saltou para 38,0% (+9,5 p.p a/a) no trimestre e 27,0% no ano.
Últimos 3 anos da Porto Saúde
A base de beneficiários do seguro saúde cresceu 24% em relação ao quarto trimestre de 2023, chegando a 675 mil vidas, enquanto o segmento odontológico aumentou 27%, totalizando 995 mil membros. A sinistralidade do segmento melhorou 4 pontos percentuais, encerrando o trimestre em 89%, impulsionada por remarcações de preços e maior diluição de custos operacionais.
Porto Seguro mantém crescimento
A Porto Seguro manteve sua trajetória de crescimento no quarto tri, totalizando R$ 5,6 bilhões (+4% ano contra ano). O desempenho foi impulsionado pela expansão da base de clientes, com 1,1 milhão de novos segurados em vida e 82 mil veículos adicionados ao longo do ano.
No entanto, a sinistralidade da vertical subiu 0,3 pontos percentuais no trimestre, para 51,1%, impactada pelo desempenho mais fraco do seguro patrimonial, o que elevou o índice combinado para 89,4% (+0,9 p.p. trimestre a trimestre). Ainda assim, o ROE permaneceu sólido, em 29,7%.
Veja o desempenho dos demais segmentos
No seguro auto, os prêmios emitidos cresceram 1% no trimestre e 1,5% no ano, com a Porto alcançando 27,4% de participação de mercado. A sinistralidade da categoria melhorou 0,8 pontos percentuais, fechando o trimestre em 56,5%. Patrimonial e vida seguiram em crescimento, embora o primeiro tenha registrado uma leve deterioração na sinistralidade, pressionando a rentabilidade da vertical.
O Porto Bank registrou lucro líquido de R$ 162 milhões, alta de 12% na comparação anual, mas impactado por uma venda de carteira que gerou um impacto negativo de R$ 28 milhões no trimestre. A carteira de crédito expandiu 10%, atingindo R$ 19 bilhões, e a inadimplência acima de 90 dias caiu 1,2 ponto percentual, encerrando o trimestre em 5,2%.
Apesar do trimestre levemente abaixo das estimativas, tese é estruturalmente sólida
Por fim, a companhia divulgou seu guidance para 2025, em linha com as nossas expectativas. Considerando o ponto médio das projeções, o lucro líquido estimado para o ano deve ficar entre R$ 3,0 e R$ 3,1 bilhões, crescimento de aproximadamente 15% em relação a 2024.
Mesmo com um trimestre levemente abaixo das expectativas, a Porto segue com uma tese estrutural sólida, impulsionada pela diversificação dos negócios e pela rentabilidade e crescimento mais elevados nas verticais ex-auto. Negociando a 7,7x o lucro estimado para 2025, mantemos PSSA3 entre as recomendações da Empiricus.
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O post Porto (PSSA3): Vertical de saúde é a ‘joia da coroa’ e entrega 17º tri seguido de crescimento no 4T24 apareceu primeiro em Empiricus.