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Eucatex (EUCA4) expande lucro líquido em 180% no 4T23 e cresce todas as outras linhas e margens

eucatex (EUCA3)
Imagem: Divulgação/Eucatex

A Eucatex (EUCA4) divulgou bons resultados referentes ao 4T23, com expansão em todas as linhas e margens. 

Construção Civil cresceu 8,6% na comparação anual

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O segmento de Construção Civil conseguiu um crescimento interessante de receita (+13,1% vs 4T22), com o desempenho positivo de tintas, portas e painéis. No ano, a expansão foi de 8,6% vs 2022. 

Vale destacar que quando comparamos com o restante do mercado (ABRAMAT – Associação Brasileira da Indústria Materiais de Construção), que teve uma queda de -2% no período, o resultado é ainda melhor.

O segmento de Indústria e Revenda Moveleira teve um empecilho no trimestre, com um incêndio na fábrica em Salto, que resultou em um impacto na produtividade da ordem de -3% – um percalço já solucionado a esta altura.

Operação da Eucatex demonstrou boa capacidade mesmo com percalços

Ainda assim, a receita atingiu R$ 245,8 milhões, um leve recuo de -0,6% vs 4T22, o que evidencia a boa capacidade da operação mesmo com contratempos, e mesmo com um mercado com muita capacidade ociosa.

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Por fim, o segmento de Exportação (menos representativo) apresentou receita de R$ 132,5 milhões, praticamente estável com o 4T22.

Receita líquida apresentou leve alta em 12 meses

No consolidado, a companhia apresentou uma receita líquida de R$ 663,1 milhões, +3,7% vs 4T22, com ganho de mercado na principal divisão.

Ainda que o preço da madeira tenha apresentado um forte crescimento de 50%, a queda nas demais matérias primas e commodities ajudaram a linha dos custos, que recuou -3,3% no total.

Além disso, é importante ressaltar a verticalização da Eucatex, que tem florestas próprias e é praticamente autossuficiente em madeira, diferente de várias competidoras que acabam perdendo margens quando isso acontece.

Assim, o lucro bruto atingiu R$ 222,5 milhões com margem de 33,5% (+3,9% e +0,1p.p. vs 4T22).

Alívio na linha de despesas

Com um bom controle das despesas, justificados pelos menores dispêndios com fretes e exportação, essa linha apresentou uma redução de -0,6 p.p. na participação da receita em comparação com o mesmo período do ano anterior.

O crescimento da receita alinhado com um controle nos gastos, impulsionou o Ebitda ajustado, que alcançou R$ 130 milhões e margem de 19,6% (altas de +10,5% e +1,2 p.p. vs 4T22, respectivamente).

Impactos positivos na linha de impostos promoveram uma dinâmica altista extraordinária para o IR e CSLL do período, que fizeram o lucro líquido saltar 180% no trimestre, para R$ 229 milhões. Ao retirar esse efeito, a companhia teria reportado um lucro líquido recorrente de R$76,3 milhões, ainda assim com uma alta interessante de +12% e margem líquida de 11,5% (+0,8 p.p.). 

Eucatex mantém ótimo patamar de endividamento

Mesmo com um crescimento anual de 5,6% nos investimentos e aumento no pagamento de dividendos ajudado pelos efeitos não recorrentes, a companhia manteve um excelente nível de endividamento em 1,1x dívida líquida/Ebitda, graças à ótima geração de caixa operacional no trimestre e no ano também.

Vale ressaltar que a Eucatex fechou 2023 com 42% da dívida tendo vencimento no curto prazo, mas na teleconferência de resultados a gestão disse que já está trabalhando no alongamento e redução do custo das obrigações; devemos ter novidades em breve.  

Dadas as dificuldades setoriais e a atividade econômica ainda lenta, gostamos dos resultados da companhia. Com mais quedas de juros pela frente, menor preocupação com inflação e provável evolução das condições de crédito para pessoas físicas, a expectativa é de uma melhora para os seus segmentos de atuação. 

Por menos de 5x Valor da Firma/Ebitda e com perspectivas de condições mais favoráveis de mercado à frente, a Eucatex (EUCA4) está presente na carteira da série Microcap Alert, da Empiricus Research.

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